昔日“AI芯片第一股”中科寒武纪股份有限公司（简称寒武纪），在双节之前，被创投股东全面“清仓”。

这个因AI而火的公司，同样因AI开始遭到质疑。诚然创投减持有着盈利的目的在其中，但是长年亏损，盈利目标不明，市场遭遇强竞争等问题，不是寒武纪用“科研投资过大”就能掩盖的。
（原创文章 请勿转发，上图来源：寒武纪科技）

01
创投“清仓”寒武纪

在AI概念的春天里，寒武纪却遇到了“倒春寒”。

9月23日，寒武纪发布公告披露，公司收到股东国投创业基金出具的《关于减持计划时间届满暨减持结果告知函》，国投创业基金减持7398690股，减持比例1.7760%，股份来源为IPO前取得，减持方式包括集中竞价交易和大宗交易 ，减持总金额约14.82亿元。

根据减持计划，此次减持后，国投创业基金仅持有寒武纪1176股，持股比例降至0.0003%，这意味着该股东“清仓”了寒武纪。

这已是今年国投创业在今年第二次减持寒武纪。3月14日，国投创业刚刚完成了对寒武纪672.48万股股票减持计划，此次减持均价在54.53-99.50元，套现4.66亿元。

除了国投创业，其他创投股东们，也早已动了起来。8月26日，寒武纪股东古生代创投，将IPO前取得的寒武纪股份全部清仓，减持总金额约10.72亿元。

而再早些时间的6月8日，寒武纪股东南京招银、湖北招银同时进行减持，其中南京招银减持3114627股，减持比例0.78%，减持总金额3.88亿元；湖北招银减持1539549股，减持比例0.38%，减持总金额1.91亿元。

同样是IPO前取得的股份，同样是“清仓”了寒武纪。

寒武纪共有5大创投股东，除了上述4家外，宁波瀚高投资合伙企业（有限合伙）在今年3月，已清仓式减持寒武纪，套现2.25亿元。

也就是说，在今年，寒武纪的5名创投股东全部在今年上半年完成“清仓”，累计减持套现达到了41.83亿元。

虽然说创投减持，是一个正常的市场行为。尤其是在今年AI概念疯狂的行情中，寒武纪股价也从50元飙涨至最高超过271元，高涨的股价让寒武纪的创投股东获得了退出良机。

但是如此清仓式的大规模退出，配合上半年营收下降30%，扣非净利亏损6.4亿的背景，寒武纪“套钱”的声音喧嚣尘上，股价一路走低，未来道路也越发不清晰。

02
大股东“口头护盘”

创投清仓带来了巨大的负面情绪，导致寒武纪股价坐上滑滑梯。仅今年三季度以来，寒武纪股价累计跌幅已超过30%，表现颇为不佳。

为了稳定股价，公司实控人开始选择护盘，但是护盘动作不仅“温柔”，甚至被质疑为“口头护盘”。

9月26日，寒武纪公告称，收到公司实控人陈天石出具的《承诺函》。陈天石承诺，其持有的股份，自承诺函出具之日至2024年12月31日，将将不以任何方式进行减持，包括承诺期间该部分股份若因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。


这是一个非常有意思的承诺。看起来似乎大股东在表达信心。但实际上，既是大股东想减持，也是很难做到的。

根据证监会减持新规的要求，对于上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

而目前寒武纪自2020年上市以来，就处于“年年亏损”的状态。在这样的背景下，大股东的不减持承诺，完全成为摆设，也因此立刻引起了投资者的进一步质疑。

为此，寒武纪再将此前的回购计划拿出来稳盘。

其实在古生代创投清仓股票之后，寒武纪就曾拿出了一份3000万元~5000万元的回购方案，但是此后一直没有进展。

直到9月27日，寒武纪才开始披露回购动作。其在9月26日，已回购12.4万股股票，回购金额约1600万元。


不过因此之前的一系列动作，此次回购并没有起到什么效果。9月28日，寒武纪以下跌2.25%，报123.95元/股的成绩，进入了双节假期。

03
盈利遥遥无期

其实无论是实际控制人的“口头护盘”，还是创投股东的“清仓式”减持，在一定程度上都反映出市场对寒武纪未来的担忧。

首先，寒武纪的主要业务是AI芯片的研发和销售，这是一个高度技术驱动的行业。然而，随着市场竞争的加剧和技术门槛的提高，寒武纪面临的挑战越来越大。此外，由于AI芯片的研发周期长、投入大，而且市场推广难度高，这使得公司的盈利能力受到了一定的影响。

数据显示，自2020年，寒武纪以“AI芯片第一股”的身份登陆科创板以来，就一直处于亏损的状态。2020年至2022年及2023年上半年，寒武纪净利润分别为-4.35亿元、-8.30亿元、-13.25亿元和-5.60亿元，上市以来合计亏损31.5亿元。

而在上市之前的2017至2019年期间，寒武纪也分别亏损了3.81亿元、0.41亿元和11.79亿元，上市前的三年已亏超16亿元。这对于投资机构来说，并不是一个有吸引力的成绩。

当然芯片研发嘛，周期长投资大并不是寒武纪单独存在的问题。寒武纪的问题是，目前主要的竞争对手，都开始加大研发投入，并开始推出新的AI芯片产品。这就侵蚀了寒武纪的市场份额，也减弱了寒武纪的市场优势。

比如2023年上半年，面对西方对中国芯片概念业制裁的背景，寒武纪的营收反而降低了30%。从2021年上半年的58.1%的营收增速到2022年24.6%的营收增速再到今年的下降。虽然寒武纪称是因为主要维护优质客户，虽然其表示是在调整方向，但明显与同行的正面竞争不无关系。

此外有消息称，寒武纪关停了汽车业务，并进行了裁员。针对这一消息寒武纪并没有正面回应，但从其半年报数据也可看出，上半年寒武纪的研发人员为980人，相比去年同期，下滑了18.8%。

针对不太乐观的财务状态，寒武纪也在持续进行融资保证现金流。今年3月，寒武纪定增16.72亿元，用以投入先进工艺平台芯片项目、稳定工艺平台芯片项目、面向新兴应用场景的通用智能处理器技术研发项目，以及补充流动资金，这也让寒武纪上市后的融资额，达到了42.5亿元。

但融资无法转化为盈利，亏损额逐年增加，如此情况下创投又来个全面清仓，使得寒武纪的未来盈利前景更加不明朗。固然寒武纪有着AI芯片的先发优势，但在疯狂炒作过后，市场开始进入冷静期，如何改善自身的财务状况和提升竞争力，将是其未来需要面对的重要问题。