《云创财经》 文 / 张彦

江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称“华新精科”）主要从事精密冲压领域产品的研发、生产和销售，主要产品为各类精密冲压铁芯及铁芯生产相关的精密冲压模具。此次拟上交所主板上市IPO，计划募集资金7.12亿元，用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目和精密冲压及模具研发中心项目等三大项目。

自2023年1月向证监会递交沪市主板IPO申请以来，华新精科的上市之路波折且漫长。当年3月，其申请平移至上交所，后又因财务资料过期而多次中止审核，在苦等近两年三个月之后，据上交所近日披露，上交所上市审核委员会将定于2025年6月6日召开2025年第18次上市审核委员会审议会议，届时，华新精科终于迎来上会的关键时刻。

增收不增利，净利润忽高忽低

报告期内，华新精科实现营业收入分别为11.92亿元、11.89亿元及14.21亿元，净利润分别为1.14亿元、1.56亿元及1.50亿元，2023年，华新精科的营业收入微降但净利润却大涨了36.84%，2024年，其营业收入增长了19.51%但净利润却下降了约600万元。

深入分析可见，华新精科2023年的净利润大涨得益于新能源汽车行业规模大幅增长的背景之下，2022年，公司开始向宝马集团直接或间接供应宝马新能源汽车第五代驱动电机铁芯，当期公司来自宝马项目的收入占公司营业收入比例为0.93%，2023年一跃升至26.83%，而同时期，华新精科其他类型产品的收入却并未有明显的增长，甚至有所下滑。

但随着新能源车渗透率持续提升，继续大幅扩张，市场已逐渐趋于饱和，公司未来业绩大幅增长的可能性已经有所降低，事实上，2024年，公司的净利润就已经开始呈现负增长。

对此，华新精科也坦言，未来，如果下游市场随着产品技术迭代、更新而发生重大变化，公司无法对新的市场需求、技术趋势做出及时反应，或因宏观经济波动、政策调整等因素造成的行业景气度下行，将对公司经营业绩造成不利影响。

全面注册制之后，明确定位了主板申报企业应突出"大盘蓝筹"特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的企业，而对于像华新精科这样业绩起伏不定的情况，其是否符合主板需满足的经营业绩稳定的要求还是需要谨慎斟酌的。

产能利用率刚过半，大幅扩产必要性待解

此次IPO，华新精科拟募集7.12亿元，其中4.45亿元用于“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”、6740万元用于“精密冲压及模具研发中心项目”、2亿元补充流动资金。其中，4.45亿元将用于新能源车用驱动电机铁芯扩建项目。该项目预计建设周期为24个月，将新增年产新能源车高端驱动电机定转子铁芯100万套的生产能力。

然而，华新精科目前新能源车相关产品的产能利用率仅刚刚过半。2022-2024年，其新能源汽车驱动电机铁芯的产能利用率仅分别为84.98%、48.71%和60.97%。

华新精科表示，为满足客户项目定点要求，2022年下半年以来，公司使用自有资金先行投入“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”募投项目，提前进行产能储备，2023年产能提升较快，从而使得产能利用率有所下降。

另外值得注意的是，募投项目建成后，华新精科的资产规模也将大幅增长，相应地，每年将新增固定资产折旧和无形资产摊销也将大幅增加，若因项目管理不善或产品市场开拓不力而导致不能如期产生效益或实际收益大幅低于预期，则新增的固定资产折旧及无形资产摊销将提高固定成本占总成本的比例，公司将面临短期内盈利能力下滑的风险。

华新精科的产能刚刚经历了一轮提升，在公司新增的产能还没得到充分利用的情况下，公司再一次募资大幅扩产，公司能否充分消化这些新增的产能也成为了一个疑问。