日评（2025-06-11）

一、日复盘

1、今日A股走势符合预期，但是相比预期中的探底回升表现更为强势，上证指数、深成指和创业板指高开高走，分别收涨0.52%、0.83%和1.21%。只有科创板小幅下跌0.2%。这代表科技板块依然承压。

上证指数收盘站上3400点，创业板站上2060点，略超我们预期的2050点。唯一表现不足的是缩量到了1.3万亿以内，说明场外资金还是以观望为主，主要原因我们分析如下：

A股现在的状态对于大资金的吸引力不足。A股现在轮动太快，基本都是一日游行情，盘面没有形成主线方向，而大资金在布局的时候需要三个前提条件，第一是低估；第二是具备可持续性行情的环境；第三是稳定的政治经济氛围。现在来看，低估的条件基本满足，A股的整体估值相比外围市场依然较低，上证指数平均市盈率不足13倍，创业板平均市盈率为37倍，历史分位数26.5%，也属于低估区域。但是其他两个条件就不太满足，市场迟迟未能形成主线方向，主要还是没有形成一个具备可持续性的，能够促使资金一致性投资的市场环境，例如：2019年的半导体是在中美博弈的大背景下，国产替代和自主可控得到全民一致；2020年的医药和消费是在新冠肺炎大背景下；2021年的新能源和光伏是在3060大政策的背景下；2023-2024年的AI也是在全球智能化的背景下。而现在无论是机器人还是低空经济还是医药消费都没有这种能够促使形成一致性行动的内在逻辑。再有全球的政治经济氛围从川普上台后就变得越来越分裂，越来越不可控，但是随着川普上台三把斧后，全球政治经济局势趋于稳定，这主要是对于川普政府的适应性越来越强，川普政府的抽风政策的边际效应递减，最重要的是全球最重要的双边关系，中美开始进入谈判阶段，这对于稳定全球的政治经济预期起到了极大的积极作用，而其中担任稳定剂作用的是中国，中国的政策稳定性又是全球最强大的，因此，中国也是未来一段时间全球稳定的压舱石。

综上，随着三个条件越来越接近达成，A股也将进入到新的阶段，牛市主升浪阶段，只是主线方向依然需要进一步确认。

我们近期一致维持非银金融+科技+稀土永磁的配置推荐。今日非银金融中的稳定币和券商走强，其中券商板块的集体走强对于带动盘面走强起到了关键作用，我们可以回顾一下2014-2015年大牛市中率先领涨的板块就是证券板块，证券板块作为牛市的旗手在A股投资者心中的地位十分稳定，一旦证券板块的持续性走出来，A股的持续性也就能够走出来。明日是证券板块关键日，能否放量突破半年线的压制是未来A股能否走出持续性的关键条件之一。

稀土永磁板块是我们近期的执念，近期重点关注板块中，我们持续推荐稀土永磁板块，昨日的复盘中，我们详细分析了稀土永磁板块上涨的逻辑，无论是中美谈判顺利还是不顺利（我们坚定认为只要中国开始接招，就已经有了一系列的应对方案，因此，无论老美怎么作妖，中国都有一揽子手段应对，面对5000年底蕴的中国，老美连提鞋都不够格）稀土永磁板块都有上涨的逻辑，基本立于不败之地。今日稀土永磁板块出现大涨也是市场合力的效果，也是最具备走出可持续性行情的潜力板块之一。只是稀土永磁板块的规模较小，对于A股的提振效应有限。

科技方向的表现持续较弱是近期盘面走势不及预期的关键因素，也是今日缩量的主要原因。科技方向表现不及预期，我们认为，首先中美谈判中中国的杀手锏是美债、稀土、关键金属、农产品等，而美国的杀手锏则是半导体、算力芯片，因此，市场为了避免中美谈判破裂风险，资金对于大科技方向保持谨慎，但是，我们给予对中国和美国的全面认识，中美谈判只能向好的方向发展，并不是中国干不过，而是美国已经耗不起了，内忧外患，如果不能短时间内与中国达成实质性进展，美国的霸权有崩塌的风险，所以，大科技方向依然是重点方向。其次是中科曙光和海光信息的复盘后的表现严重不及预期，这就对整个大科技方向带来负面影响，但是这只是短期影响，空头资金撤出后，未来中科曙光和海光信息将会轻松上阵，重启涨势只是时间问题。

从跌幅榜来看，昨日表现突出的医药板块今日整体出现调整。也就是今日板块表现依然维持了快速轮动结构。好在已经有板块有走出可持续性的迹象，只要未来可持续性主攻方向形成，市场的结构也就会趋于稳定，一波可持续性的行情近在咫尺。

2、晚间美股三大指数的表现符合预期。近期美股的压力已经越来越大，我们维持美股将会进入到调整节奏的预期不变。

美股三大指数晚间表现为缩量调整结构。未来美股大概率是要走出缩量阴跌的调整结构。美股与A股不同，中美谈判只有反复美股才能维持高位震荡格局，而中美谈判顺利，美股则会承压。主要因为，如果中美谈判出现反复，说明老美依然掌握话语权，特别针对高科技方向，科技霸权没有丧失的情况下，依然可以疯狂收割全球，一旦中美谈判顺利，则说明美国的话语权丢失，无论科技霸权还是金融霸权都会对中国全面妥协，这也就说明美国在这方面竞争力在弱化。

3、晚间表现最抢眼的是石油的大涨。近期石油的涨势已经非常明显，今日晚间更是大涨5%，无论是美原油期货还是布伦特原油期货都已经接近70美元，从底部上涨幅度也已经接近25%，按照传统技术分析，阶段性上涨超过25%就进入到了技术性牛市范围，石油则已经接近进入技术性牛市。今日A股石油相关方向有望跑赢指数。

二、明日预测

1、消息面上：

当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。这个新闻是今日全球最为关注的新闻，没有之一，中美谈判现在来看还是比较顺利的，只经过两天的谈判就能够达成措施框架原则一致已经是最好的结果了。

6月11日电，美国5月CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。美国最关键的CPI数据强化美国9月降息预期。

美国总统特朗普当地时间6月11日在其社交平台“真实社交”上发文表示，美国消费者价格指数（CPI）最新数据表现理想，他呼吁美联储将利率下调一个百分点。川普政府与美联储之间的斗争已经白热化，从美国CPI数据来看，美联储的降息预期正在强化，这对于全球资本市场来说无疑是积极的。

沈阳市商务局发布关于调整部分消费品以旧换新活动的公告，从6月13日0时起，暂时关闭辽事通、微信等补贴资格领取端口，统一归口至云闪付和京东平台端口领取。同时，家电以旧换新，手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，家装厨卫“焕新”等3项活动补贴资格发放时间调整为每日9时至12时。每日各端口补贴资格限额发放、先到先得、领完当日即止。从6月30日24时起，家电以旧换新，手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，家装厨卫“焕新”，电动自行车以旧换新，汽车置换更新等5项活动暂停，活动恢复时间另行公告。这个调整利空以旧换新方向，家电、手机、汽车等板块承压，后期重点关注这个调整能否带来扩散相应，其他省市是否会跟随。

欧洲央行当地时间6月11日发布题为《欧元的国际地位》的年度报告。报告指出，2024年美元在世界各国外汇储备中占比46%，比前一年小幅下降。报告称，黄金在各国外汇储备中的占比明显上升，达到20%，超过欧元成为全球第二大储备资产。报告称，这显示出各国央行倾向于使外汇储备多元化，并力求规避地缘政治风险。报告还称，欧元在各国外汇储备、国际贸易结算和全球债券市场等多项指标综合评估中总体占比19%，与前一年持平，为世界第二大货币。可以看出，美元和欧元这种传统货币输出国的货币正在逐渐丧失市场，（欧元的国际贸易结算主要体现在欧盟国家之间以及欧盟国家，并不具备霸权性质）而黄金占比的提升主要还是给予目前纷乱的国际局势的无奈之举，这还是因为目前没有替代货币能够从根本上动摇美元。现在人民币加快国际化进程，其中最重要的手段就是数字人民币和cips。

生态环境部11日上午会同有关部门召开非法倾倒处置固体废物整治和生活垃圾填埋场治理工作视频会议。会议强调，要严肃认真开展非法倾倒处置固体废物专项整治行动，全面排查固体废物非法倾倒处置问题、抓好问题整改，严厉打击非法倾倒处置行为及其背后的利益链条。利好环保板块。

黄仁勋表示，英伟达计划在欧洲新建20家“AI工厂”，英伟达正与Mistral合作，共同打造用于AI模型的云平台；并表示量子计算正迎来关键拐点，未来几年将强大到足以"解决一些有趣的全球性问题"。利好英伟达概念、量子计算概念。

财联社6月11日电，受益于AI大模型与增强现实技术的深度融合，近期，智能眼镜市场不断升温，线上线下销售火热。某电商平台数码业务部负责人介绍，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍。数据显示，2025年全球智能眼镜出货量预计将达到1280万台，同比增长26%；其中，中国市场将突破275万台，同比增长高达107%，跃居全球第一。利好AI眼镜概念。

财联社6月11日电，云南省人民政府办公厅印发《云南省专精特新企业倍增三年行动计划(2025—2027年)》，其中指出，做大做强铟、锗、铂为主的稀贵金属新材料产业，发展高纯铟、ITO靶材、磷化铟、卫星用太阳能电池、锗光学元器件、铂族金属功能材料及催化剂等。这明显是针对云南X业的政策。

2、明日预测

预计A股明日将会延续反弹走势，反弹高度主要取决于量能能否有效放大，基础量能1.3万亿，理想量能1.5万亿，只有成交量达到1.5万亿，才能确认场外资金的态度。

上证指数已经是第三次站上3400点，这次应该一举突破。上证指数上方两个关键点位，3417和3440点，如果能够有效带量突破，后市看高一线。

创业板指明日是关键日，上方重要点位是2080和2100点，想要突破需要放量。

重点关注板块：依然是非银金融+科技+稀土永磁。另外重点关注石油化工、量子科技、环保、AI眼镜等板块。