日评（2025-10-27）

一、日复盘

今日A股量价齐升，走出中阳线，符合预期。上证指数剑指4000点，最高3999.07点，距离4000点只差不到一个点，不得不说gjd的强大控盘能力。

今天明显还是指数行情，白线在上，黄现在下。从指数上看，市场情绪明显恢复，但是，超过1800只股票待涨，15只跌停，普通投资者的体感却不是太好。特别是早盘高开高走后的小时级别调整甚至引发一小波恐慌，科创板甚至一度翻绿。周末一致看多的情绪下，资金还有去年1008的记忆，因此，资金对于较大幅度高开感到紧张。

目前的情况和去年1008的情况完全不同，去年国庆节前是经过连续大涨，市场已经酝酿了大量的获利盘，也就是说子弹在节前都已经打完，节后在一致看多的情况下，却没有更多的子弹，这也就导致了1008的高开低走。而目前的情况确实经过了连续月级别的调整，市场抛压已经力竭，只要增量资金介入就会推升股市。

今天两市放量3659亿，达到了2.34万亿，距离我们预期的牛市基础量能2.5万亿仅一步之遥，符合预期。新一轮行情已经启动，持续放大的量能也支持行情的进一步演进。明日预计两市继续放量到2.5万亿，收十字星的概率较大。

今天行业结构上看，科技的反弹是中阳线的主要贡献者。半导体、算力硬件和新能源（核电方向）重回主线，周期的金属材料的回归也同样推升股市。市场整体以进攻为主。

半导体方向，我们在上周对于老登方向还是新方向做了分析，我们更倾向于老登方向。老登方向在市场上更具辨识度和群众基础。而半导体的老登方向就是存储、光刻机+光刻胶和先进封装方向。

今天存储芯片方向继续高举高打，中军兆易创新更是封住涨停板，板块中涨幅10%以上的更是达到了12只，明显是情绪的高潮。晚间三星宣布HBM2E芯片降价30%，为了抢占市占率，也为最新的HBM4做铺垫。这对于明天存储形成较大压力，明天板块大概率将会出现分歧。

光刻机+光刻胶方向是半导体内部的题材先锋，今天表现更好的是光刻胶方向，周末北大团队突破光刻胶的技术瓶颈，从原子和分子层面首次解析了光刻胶的工作机理，该技术突破将会大幅提升光刻胶的研发速度降低研发成本，也将中国光刻胶领域从跟随走向引领全球光刻胶产业发展。

今天光刻胶板块走出冲高回落的走势，主要是光刻胶板块周末发酵，一致性较强，导致直接大幅高开，资金的预期在开盘时就已经打满，这就导致走出冲高回落的走势。

光刻机板块在存储和光刻胶的光芒下就显得有些暗淡。但是，十五五规划中明确表明在十五五期间要全产业链突破卡脖子技术，而全国人民都知道半导体产业链中光刻机是卡脖子技术中的核心。股价随着资金走，资金随着政策走，政策已经倾销光刻机，资金也就会继续选择光刻机方向。

今天无论是半导体整体方向还是核心的存储和光刻胶板块都放量，而光刻机板块却没有放量，说明今日资金炒作方向没有轮到光刻机，同时也代表明天如果出现震荡整理时，光刻机板块的压力要小于存储和光刻胶板块。因此，我们预计明日半导体板块整体面临震荡整理压力，但是光刻机板块有望成为引领半导体的核心方向。

算力硬件方向今天依然表现强劲，我们继续被打脸，但是火中取栗的事情我们还是选择规避。我们依然对算力硬件方向保持谨慎，历史大顶的判断不变。基础逻辑依然是业绩高增阶段已经过去，增速在放缓，这在已经公布的三季报中已经体现，现在表现的强势，我们认为只是市场情绪的惯性。

从板块走势来看，整个算力方向处在头肩顶的构筑中。算力方向的核心CPO板块中表现更好的则是集中在易中天等核心股，而第二梯队的华工科技、太辰光、剑桥科技等已经掉队。另外，从筹码变动来看，CPO板块的低位筹码已经出现松动迹象，这也为板块未来行情带来隐忧。

有色金属方向今天表现并不突出，主要是资金都被科技方向吸走，但是板块成交量依然环比增加了近200亿。近期铜价已经连创新高，伦铜更是突破11000美元大关，美联储议息会议即将召开，降息25个基点已经成为共识，今年还将降息两次合计50个基点的预期也在强化，弱美元强有色将会强化。因此，有色金属的趋势性行情也将会演绎。

贵金属方向在十月中上旬避空行情后进入到调整中，今日黄金再次出现大幅调整。纽约金更是跌幅达到3.4%，伦敦金也大幅下跌超过2%，期货调整幅度大于现货调整幅度，说明市场对于黄金未来的预期更差。我们在上周一就已经开始提示贵金属的风险，此前黄金是全球最拥挤的赛道，一致性也达到了极端，物极必反是不可置疑的周期律，近期黄金的调整也印证了我们的判断。

能源金属方向是我们持续推荐的方向之一。我们也在上周的日评中给出碳酸锂14万的价格预期，当时碳酸锂的价格在7.7万左右，今天碳酸锂的价格已经突破8万元大关，但是距离我们给出的14万元依然有较大的上涨空间。因此，能源金属板块依然在上涨趋势中，逢调整依然是布局的机会。

稀土永磁方向今天上涨较弱，中美谈判的最后结果没有公布，但是从市场对本次中美谈判的解读来看，中国大概率获得了满意的结果，而美方则没有达成预期。本次中美谈判的重点围绕着稀土和半导体两方面，那么中国满意的结果无非是稀土依然维持高压（大概率是有所放宽，但是幅度依然在可控范围），半导体则获得较大程度的豁免。

另外，稀土永磁板块中的主要股票都已经发布了三季报。今晚，中军北方稀土发布三季报，第三季度营收为114.25亿元，同比增长33.32%；净利润为6.1亿元，同比增长69.48%。前三季度营收为302.92亿元，同比增长40.50%；净利润为15.41亿元，同比增长280.27%。前三季度分别完成4、5、6亿的逐级提升，周期反转已经出现。从公布的三季报中可以看出，牛散王斌单季度大幅加仓近3000万股，也代表市场对于北方稀土的看好。因此，未来在题材+业绩高增的双轮驱动下，将有望迎来新一轮的行情。明日重点关注能否继续放量。

新能源方向的主力无疑是在核电（可控核聚变）方向。核电发展已经逐渐成为全球的共识，美国要大力发展小型核电站来支撑算力庞大的耗能，中国也将核电的发展写入十五五规划，并将可控核聚变方向列入核心发展的六大方向之一。

今天作为核电中的核心，中国核电更是形成强突破，涨幅超过4%，单日成交量已经接近了去年1008时的大量。从分时走势来看，明显机构资金在从持续买入。另外，作为核电板块的龙头，中国核建已经开启二波。因此，我们预期核电将会延续趋势行情。

二、明日预测

1、消息面上：

财联社10月28日电，据报道，谷歌与NextEra能源公司合作重启爱荷华州核电站，主要为谷歌的人工智能和云业务提供动力。预计该核电站将在2029年前开始供电。

财联社10月28日电，当地时间周一，Fermi America宣布，公司将启动四座大型核电反应堆的工程工作，这些反应堆将为美国得州潘汉德尔（Panhandle）地区的一座数据中心电网园区提供电力。

财联社10月28日电，我国下一代光伏技术取得新进展，南京大学谭海仁团队和国防科技创新研究院常超团队联合运用太赫兹技术，对全钙钛矿叠层光伏电池内部载流子输运行为实现精准、无损探测。改进后的电池光电转化效率突破30%，国际权威学术期刊《自然》28日在线发表相关研究论文。

五家稀土永磁行业上市公司前三季度净利同比增幅超100% 北方稀土前三季度净利同比增长280%。

证监会主席表示，将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。稳健性和均衡性日益成为资产配置的优先选项，A股、港股等中国资产持续重估，配置价值更加显现。

央行行长表示，目前，债市整体运行良好，人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。

外交部发言人毛宁表示，中国“人造太阳”：预计2027年竣工，有望成为人类历史上首个实现聚变发电的装置。

证监会：正式印发《合格境外投资者制度优化工作方案》。对主权基金等配置型外资准入实行“绿色通道”。允许境内专业持牌机构为外资提供投顾服务。外资公募与境内公募短线交易持股比例同等待遇。

财联社10月27日电，证监会今天发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，《若干意见》围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，营造更加公平的交易环境，提升行业机构的客户服务水平，推进证券期货纠纷多元化解机制建设等中小投资者保护的重点关切，推出23项务实举措。

银行间主要利率债收益率直线下行 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。

2、明日预测

预计明日将会强反弹，中阳线可期。11月份的逼空行情有望提前启动。

重点关注板块：有色金属、能源金属、稀土永磁、煤炭、光刻机、操作系统、核电、光伏、消费电子。