上周复盘及下周预测（2025-11-09）

一、上周A股复盘

1、上周A股复盘总结

本周市场探底回升走势，符合预期。上证指数我们预计要先回补3950而后开启反弹走势，双创指数则是高位震荡，双顶的威力还是比较明显的。从周线走势来看，上证指数明显是下探到五周均线后反弹，整体走势来看上证指数最为健康，另外上证指数是本轮牛市的先行指数，具备趋势领先效果。双创指数周线走势属于明显的高位震荡。

本周是11月份的第一周，我们一直维持11月份是逼空行情的走势，第一周从指数层面来看是整固4000点的关键一周，虽然周收盘未能成功收复4000点，但是下周大概率会站稳4000点，并创出近期新高，为下半月的强势做准备。

本周量能表现低迷，在10月末四大事件落地后，市场需要一个消化的时间窗口。

美联储降息落地，黄金和大宗商品进入到短期调整节奏。黄金与大宗商品的趋势不同，黄金已经经过了长牛，主要原因是全球超印货币、地缘政治紧张以及G2之间的反复博弈导致的避险情绪。但是，近期黄金上涨的基础逻辑已经出现缓和，避险情绪弱化，黄金近期出现了一波调整，但是4000美元与上证指数4000点一样，都需要不断的整固，只是黄金的4000美元震荡后大概率还有下一个台阶，而上证指数4000点整固后将会迎来一波加速上涨。大宗商品的金融属性要严重弱于黄金，大宗商品的商品属性还是占据主体，因此，大宗商品整体上涨幅度有限，因此调整幅度也有限，另外，弱美元强有色的跷跷板效应没有失效，近期美元指数一度上涨到了100以上，大宗商品价格出现调整也属正常，但是弱美元将会是中期趋势，因此，大宗商品的涨价也才刚刚开始。

另外，大宗商品中的个别品种已经开始走出趋势，例如铝。经济结构性复苏也逐步开始，例如碳酸锂。

综上，由于大宗商品阶段性调整导致我们预测的本轮牛市核心主线半导体+新能源+有色稀土中的有色和稀土在阶段性调整后，将会迎来新一轮的趋势行情。

十五五规划全文公布后，市场主流资金都在疯狂的分析判断中，十五五规划涉及到全经济层面且时间跨度在5年，政策指引非常明确，但是具体实施节奏依然没有捋顺，还需要年底的经济工作会议落实明年的政策方向。因此，现在的情况是总体方向有，但是哪个方向是明年的主攻方向依然在猜测中。这就导致市场资金整体维持谨慎，毕竟市场主要资金还是偏短期，真正长期资金并非主流。

中美谈判缓和后，全球局势都逐渐缓和。G2再次被提及，这就证明目前全球最重要的关系就是中美关系，中美谈判结果公告代表中美宣布停战1年。从美国来看，明年是中期选举，在此关键时间点，继续中美紧张局势对于川普中期选举不利，因此，中美暂时停战符合川普利益。而对于中国来说，也属于内忧外患，内忧是国内消费不振，经济持续低迷，需要全球经济和市场来提振，外患则是美西方依然是全球最重要的货币和资本输出方，中国作为全球最大的商品输出方，需要美西方的强大购买力，因此，中美停战将会重新恢复中国与美西方的紧张关系，为中国经济复苏带来喘息之机。

三季报结束则代表全年最长业绩真空期的到来，这非常适合游资和量化的操作节奏。机构也在三季报中逐渐掌握各行业发展现状，并可以展开调仓换股，逐渐形成主线和共识以推动3-5个月的业绩真空期的趋势性行情。

（1）本周板块点评

本周板块结构表现非常凌乱，在经过十五五规划公布后的一轮炒作，市场已经逐渐进入到冷静期。本周后半周明显处在机构上的高且低和涨价预期的炒作。

首先，福建和海南的炒作基本告一段落。福建板块主要还是情绪题材性机会，情绪衰退后，逐渐回归是大概率事件。海南封关则在实质上可以影响上市公司的业绩，因此，海南还有一定的反复。

其次，六大未来方向，也开始内部分化。短期量子科技和可控核聚变表现最佳，因为未来预期最强，期待度也最高，因此也吸引短线资金的眼球。但是，量子科技距离真正大规模落地依然非常遥远，大概率也是从哪来回哪去的局面。

虽然真正的可控核聚变真正实现依然需要非常长的时间，但是第四代核电（小型模块化、钍基熔盐堆）的发展超预期，发展梯队非常完整，最重要的是这个方向属于全球共振方向，中美两国都在大力发展，因此有望走出趋势性机会。

6G更是无论从技术突破、中国在全球的领导力还是时间表都非常清晰，因此有着非常明确的投资节奏和逻辑。因此，6G的趋势性行情是毋庸置疑的。

另外就是人形机器人，目前处在市场爆发的前夜，现在等待的是规模化和应用场景的扩展。

其他两方面合成生物和脑机接口则属于跟随状态，特别是脑机接口依然在实验室阶段，现在等待的是何时能够真正走出实验室。

重点板块点评

结构上高且低方向

电力电网方向：

本周电力电网方向突然发力，核心逻辑是，电力方向中的新能源是三季度的主线之一，也是电力产业链的供给端，AI的终点是电力，算力硬件方向是今年的主线之一，属于电力产业链的需求侧，这两个方向都经过了较大幅度的上涨，电力产业链中的中游电网端就处在相对低位。另外，随着新能源在近些年的大力发展，电网已经需要根本上的改变来适应新能源带来的变化，这就对于国家电网和南方电网加大电网改造的预期，这也就是资金可以低阻力的顺利切换到电网方向。

周三经过大涨后，短期乖离率需要修复，经过周四和周五的横盘震荡，下周有望再次开启上涨趋势。

新能源方向：

新能源方向周三开启上涨，主要是跟随，电力电网周三的大涨带动新能源方向的反弹，但是到了周四和周五，新能源的上涨则表现明显主动性。主要还是由于相关政策的预期，无论是关于多晶硅收储、多晶硅重组联合体以及固态电池技术突破和储能的大爆发。

周末国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》，新能源和传统能源双赢共振这一举措也就只能在具备5000年历史的泱泱大国的智慧下才能想出来。

下周，新能源继续成为市场主线也是水到渠成。

半导体方向：

我们对于半导体方向依然是未来主线的判断不变。特别是存储方向，涨价逻辑在逐渐落地，周末英伟达继续向台积电加单，并确认在三星、海力士和美光扩大存储采购规模，并默认存储价格的上涨。国内算力的建设依然如火如荼，人形机器人、AI眼镜等都需要大量的存储单元，因此，存储涨价依然将会持续。

半导体方向可以看成是头肩顶，短期弱于新能源的走势，但是60日均线的强支撑，板块下周大概率依然在横盘震荡。但是，一旦新能源方向强度走弱后，半导体将有望成为新能源替代。因此，我们预计下周初半导体方向维持横盘震荡，下半周有望走强。

软件方向：

本周软件方向来看，依然表现不温不火。短期文化传媒、游戏和短剧方向出现上涨，但是没有持续性，主要是软件方向的辨识度弱于新能源、半导体、算力等硬件方向，硬件方向预期更明确，业绩更容易预测，因此更能够吸引大资金的关注。而软件的业绩预期更具弹性，确定性不足，更适合短期题材性或政策性炒作。周末关于AI应用的政策出台，下周软件具备较强的投机性机会。

金属材料方向：

金属材料方向的节奏是能源金属、有色金属、小金属、稀土永磁，从日线走势上看，依然处在高位宽幅震荡区间。贵金属已经进入到调整周期。

周末从期货来看，碳酸锂大涨了3.24%，说明我们对于碳酸锂的价格走势判断正确，另外市场对于多晶硅的收储等传闻影响，周四和周五能源金属板块走强，下周能源金属将会延续上涨趋势。

有色金属的调整已经接近尾声，铝转铜可期，下周有色金属有望探底回升。

小金属中依然是结构性行情，近期钨价格上涨幅度较大，钨板块的上涨可期。

稀土永磁方向，基础逻辑改善，中美停战，荷兰也怂了（代表欧洲怂了），日韩根本就没有谈判的资格，稀土永磁出口将会得到明显的改善，业绩增长预期更确定。在经过月级别的调整后，稀土永磁方向在下周有望迎来反弹。

传统能源方向：

A股向来有冬炒煤夏炒电的惯性。周末出台了关于煤炭与新能源融合的政策，对煤炭板块是利好，另外从焦煤焦炭的期货价格走势来看，经过周级别的调整后，下方20日线也属于强支撑，反弹在下周有望开启。因此，我们预计下周上半周煤炭板块存在投资机会。

另外值得关注的方向是千年不变的并购重组方向。并购重组始终是不变的市场主线，并购重组能够根本上改善上市公司的资产质量，能够实现短期业绩腾飞，能够带来新的想象力，特别是目前市场依然处在混沌期，并购重组有望成为游资量化的主要投机方向。

二、全球市场回顾

1、美股本周走势回顾

美股三大指数本周进入到调整周期，符合预期。影响美股的三个重要事件，美联储降息预期、大厂财报和中美关系都已经落地，调整也就来了。短期美股的调整从空间上已经基本到位，下周有望开始反弹。从近期A股和美股的节奏上看，A股已经逐渐成为领先指数，调整大多是A股先行调整，反弹也是A股先行反弹。下半周A股出现反弹，美股的反弹节奏有望在下周开启。

2、汇率回顾

汇率方面，美元指数在周中突破100以后，下半周又跌破100，属于正常震荡区间，近期没有重大影响汇率走势的事件，因此，下周美元指数依然会围绕着100展开震荡。

三、下周走势预测

1、下周A股走势预测

我们预计下周A股将会先扬后抑，周末利好要多于利空，科技、新能源等方向的走势良好都将成为支撑A股上涨的关键方向。下周上证指数必须要站稳4000点，周中也要创出新高，量能需要继续温和放大，目标依然是2.5万亿。

2、周末重点新闻简析

2024年，全球激光设备市场销售收入约为218亿美元，其中，中国激光设备市场销售收入占比达到56.6%。

据央视新闻，当地时间11月8日，美国国会参议院原定从8日开始为期约一周的退伍军人节休会周，不过8日当天参议院没有休会。两党议员继续尝试推进结束政府“停摆”状态的谈判，但进展有限。

财联社11月8日电，数字经济产业合作大会8日在浙江乌镇举办，100余个数字经济领域项目达成签约，金额超1000亿元人民币，涵盖数字技术、智能制造、人工智能、算力中心等多个领域。

海南离岛免税新政实施首周吸金5.06亿元 同比增逾三成。

《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书发布。

财联社11月8日电，《中国互联网发展报告2025》和《世界互联网发展报告2025》蓝皮书11月8日在2025年世界互联网大会乌镇峰会上发布。

商务部回应安世半导体问题：中方同意荷方派员来华磋商的请求。

海关总署：废止《关于相关截止波长位移单模光纤商品编号申报要求的公告》。

财联社11月8日电，英伟达CEO黄仁勋表示，Blackwell芯片需求非常强劲。目前，三星、SK海力士和美光科技已扩大产能，以支持我们。。

财联社11月8日电，国务院新闻办公室8日发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书。其中提出，储能是构建新型电力系统的重要基础。中国促进储能与电力系统各环节融合发展。积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，以关键电网节点或偏远地区为重点，合理布局新型储能，鼓励电动汽车、不间断电源等参与系统调峰调频。推动锂离子电池、液流电池、压缩空气储能、重力储能、飞轮储能等技术多元化应用。截至2024年底，新型储能装机达到7376万千瓦/1.68亿千瓦时，是2020年的20倍，装机规模占全球总装机比例超过40%。

美交通部长称或将削减15%至20%的航班数量。

Meta称，到2028年，将在美国投入超过6000亿美元，以支持人工智能技术、基础设施和员工队伍的扩展。

财联社11月8日电，纽约联储称，10月份对未来金融状况的预期有所下降；10月份预期的商品价格前景喜忧参半；家庭对劳动力市场前景的看法大多为负面；3年通胀预期维持在3%不变。5年通胀预期维持在3%不变。

美国消费者信心创下逾三年最低水平 政府停摆加剧经济担忧。

财联社11月7日电，农业农村部发布《智慧农业标准体系建设指南》。《指南》提出，围绕基础通用、关键技术、应用领域发展需求，到2030年，基本建成满足智慧农业发展需求、先进适用、开放融通的智慧农业标准体系，逐步实现智慧农（牧、渔）场建设与管理、智慧农业技术装备检验测试、智慧农业技术推广服务有标可依、有标支撑、有标引领；加快培育标准应用主体，探索建设标准验证和应用服务体系；逐步形成以国家和行业标准为主体、地方和团体标准为补充的智慧农业标准化新格局。

财政部：继续实施好提振消费专项行动，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息。

国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》提出，人工智能领域加强关键核心技术攻关和推广应用。

荷兰政府发布声明称，预计安世中国将很快恢复芯片供应；荷方将继续与中方、欧盟等密切协调。

海关总署公告：基于对美方整改措施的评估结果，自2025年11月10日起恢复CHS Inc.等3家企业大豆输华资质。

在近万亿美元薪酬激励计划通过后，马斯克表示，人形机器人Optimus未来将有数百亿台投入使用，并计划在弗里蒙特和奥斯汀建造年产能分别为100万台和1000万台的生产线。

有消息称，台积电计划对5纳米以下的先进芯片制造工艺进行普遍涨价，台积电已经将此决定通知给包括苹果在内的主要客户。

马斯克预计特斯拉将需要建立一座“巨型”芯片工厂，以实现其制造自动驾驶汽车和人形机器人的雄心；特斯拉可能还会与英特尔达成合作。

下周重点关注板块：

存储芯片：兆易创新、德明利、江波龙、深科技。

光刻机+光刻胶：新莱应材、凯美特气、永新光学、上海新阳、晶锐电材。

先进封装：通富微电、长电科技、伟测科技。

软件开发：中国软件、福昕软件、方直科技、金山办公。

鸿蒙概念：润和软件、诚迈科技、榕基软件。

核电：中国核建、四方股份、融发核电。

6G：本川智能、信维通信、硕贝德、武汉凡谷。

卫星导航：中国卫星、航天智装、上海瀚讯。

固态电池：华盛锂电、天华新能、天际股份、盛新锂能。

光伏：良信股份、合盛硅业、科士达、正泰电器。

储能：阳光电源、派能科技、德业股份。

电网：中能电气、伊戈尔、中国西电、特变电工、保变电气。

煤炭：华阳股份、大有能源、安泰集团。

消费电子：立讯精密、领益智造、信维通信。

化工：湖南裕能、宏源药业、云天化。