上周复盘及下周预测（2025-08-17）

一、上周A股复盘

1、上周A股复盘总结

（1）A股在3600点附近展开短暂修正后，本周周线上加速并完成对于3674点的总攻，符合预期。四大指数依然是位置不同，导致走势也就不太一样，上证指数是3674点攻坚战，3674点是政治任务，是关键的心理关卡，而非真正的压力位，因此，指数相对于个股更为重要，只有完成对于3674点的突破，上方在对于真正的压力位3731点的突破后，市场情绪才能真正爆发，而后个股行情才能层出不穷，因此，本周是指数行情，也就是赚指数不赚钱。而其他三个指数还没有实现对于去年1008高点的突破，补涨趋势更为明显，这就是深成指和创业板指周涨幅更为突出的原因。

（2）从日线看，周三实现对3674点的突破后，周四小时级别的调整展开后，周五继续加速上涨，符合预期。预计下周上半周将会继续加速，在攻击3731点后将会展开日级别的调整，注意不是中期调整。

（3）上周量能整体表现良好，连续三天突破2万亿，量价配合良好，略超预期。我们以前分析的结论是想要完成突破量能就需要突破2万亿，周五小幅缩量也符合预期，在完成突破后，未来的主升浪就不需要大量能来支撑，原因就是市场从高换手逐渐转换成锁仓持股待涨，因此，未来主线板块的趋势性行情即将到来。

（4）上周板块点评

上周周涨幅中表现突出的方向：算力硬件、非银金融、半导体等。下周预计跑赢指数的有望会在非银金融、半导体、有色金属、稀土永磁、消费电子、低空经济等方向。

非银金融：

本周3674点攻坚战中非银金融的突出表现是重要支撑之一，特别是上周四五对于A股的支撑非常重要。

非银金融中主要分为两个方向：传统方向和新兴方向。

传统方向：证券、期货、保险。

传统方向中核心就是证券，周五证券的爆发是扭转小时级别调整的关键板块。我们在日评中对证券板块连续几天重点推荐。我们给出证券板块出现主升浪级别行情的两个关键条件，一个是量能要在800亿以上，上周三开始证券板块的量能就已经突破了800亿，且连续三天放量，上周五更是达到1400亿以上，实现加速。另一个条件就是板块中出现龙头，且板块中出现两个以上的涨停板。我们回顾每次证券板块出现趋势性行情都有龙头，2015年的中信证券和海通证券，2020年的东财和光大，2021和2022年的湘财证券，2024年的国盛金控和天风证券。从目前情况来看，龙头大概率从国盛金控、长城证券、中银证券和天风证券中出现。另外，板块是否进入到整体趋势行情中中军依然是中信证券和东财，周五中军的表现可圈可点。

新兴方向：稳定币、数字货币、CIPS、在线支付、金融科技等。

稳定币是全球共振的方向，主要是为了盘活现有金融资产，而目前全球主流经济发展模式是债务型经济结构，也就是通过加大债务规模来支撑经济的发展模式。因此，各种新型创新的金融模式就成为支撑经济的主要发展方向。

中国对外扩展影响力的主要方式：军事、经济、金融、文化。经济层面中国在全球的影响力已经非常大，军事影响力也开始崛起，现在金融和文化方向才刚刚开始。而对于全球经济布局的大战略中金融支持是核心之一，因此在金融方向，未来中国对外输出的就以金融新兴方向为主。

近期我们在日评中重新对金融新兴方向开始重点推荐。该方向已经经过了月级别的高位震荡，无论从时间还是空间上都具备重新上涨的条件。本周四五的量价齐升就是开启新一轮行情的前兆。

算力硬件：

算力硬件一直是近期资金关注的重点方向之一，且资金已经深入介入到板块中。从周线来看，算力硬件方向明显走出了加速行情，这个加速与证券板块的加速不同在于，位置上的不同。证券板块整体处在低位，加速是资金高切低的选择，且主力资金介入较浅，因此未来预期更强。而算力硬件方向现在的加速有赶顶的迹象，且英伟达在中国面临的尴尬境遇，也就导致算力硬件方向中的核心细分方向英伟达概念面临大分歧。

算力硬件：主要细分板块有CPO、PCB、铜缆和液冷。本周整体表现最好的是液冷方向，且量价配合上看，液冷也是最佳。从日线表现来看，CPO方向的压力最大，周四的阴线，周五未能完成反包，而其他三个方向都实现反包。预计下周算力硬件方向将会承压。

半导体：

科技兴国是目前中国的发展核心，因此已经开启的牛市中，科技也将会是核心方向之一。而半导体板块是科技方向的核心，因此半导体板块也不会缺席本来牛市。

半导体方向在整个科技方向中是最后启动的方向。上半年的人形机器人，2023年开启到现在的AI大行情，近期的算力行情等科技方向基本都被轮动一遍，只有半导体依然没有被轮到，整体依然处在相对低位。从高切低的角度还是大国博弈、国产替代等方向，半导体都是目前资金选择性价比最好的方向之一。

半导体产业链很长，细分板块较多，因此半导体板块普涨行情仅存在板块启动初期，而后将会进入到轮动。本周主要轮动到的细分板块是AI芯片、光刻机、电子化学品和存储。AI芯片是算力产业链中最核心的方向之一，上周寒武纪在小作文的发酵下，周涨幅高达33%，也带动科创板本周出现大涨。光刻机和存储是半导体的金丝雀，光刻机是中国整体半导体产业链中最后需要突破的关键设备，现在市场盛传国产光刻机已经突破，只是工信部在压着消息，本周又有电子束光刻机的突破，进一步带动光刻机板块的上涨。存储则是半导体产业最先复苏的方向，本周传出存储大厂开始提高存储芯片的价格，另外，电子束光刻机的突破也将会率先应用到存储芯片的制造方面，机构分析认为其耗电量仅为EUV光刻技术的10%，设备成本可降至40%，这也利好存储方向。

有色金属和稀土永磁：

有色金属板块是本周开始重点推荐的方向。核心逻辑是美元降息预期+全球基建周期重启。首先，本周美国发表了关键经济数据，从经济数据来看，通胀上升，经济处在衰退初期，PPI环比大增1%，另外，川普基本每天都会给美联储施加压力要求降息，因此，美国在9月份的降息预期已经超过90%，且直接降息50个基点的预期也在加强。其次，全球都处在经济衰退周期，各国政府都会采取基础政策也就是搞基建来刺激经济，且目前全球都处在降息周期中，搞基建正当时，另外，两大冲突都基本到位尾声阶段，基建预期也在增强。

有色金属方向整体表现最好的依然是铜，原因就是铜的金融属性最强。

下周预计周期方向将会成为市场的主线之一，重点关注核心的铜和铝，小金属方向重点关注钼。钼精矿成交价涨至4380元，钼铁主流报价涨至28万元，国际氧化钼涨至24.9美元。下游钼化工及制品产品价格跟随原料同步上调。钼价格涨至全年新高点。

稀土永磁方向是我们持续重点推荐的方向。上周稀土方向表现一般，但是永磁方向却有不俗的表现，属于补涨。另外就是永磁中的核心产品钕铁硼受多家大厂密集招标的提振，叠加部分磁材企业排产已延至十月中旬，需求端的积极信号持续释放，直接带动镨钕价格迎来五连涨。具体来看，截至8月15日，氧化镨钕今年以来上涨了40.08%，镨钕金属今年亦录得了38.55%的涨幅。另外，中美博弈中稀土永磁有望成为逐渐解除反制的方向之一，量价齐升的戴维斯双击有望成立。

低空经济：

本周地方性低空经济的支持政策不断推出，低空经济将会迎来爆发期。下周低空经济板块有望成为下周主线之一。

2、国债市场情况回顾

上周国债整体承压，美联储降息预期下，中国的降息预期也在增强。股债的跷跷板效应在本周表现比较突出，资金也从债向股进行转换。

二、全球资本市场回顾

1、美股本周走势回顾

美股三大指数本周反弹，且创出历史新高。美股本周的反弹主要是市场在交易美联储降息预期，以及中美会晤带来的中美未来逐渐缓和的预期。

2、汇率回顾

（1）美元指数：

美元指数本周继续贬值，同样是交易美联储降息预期，美元依然处在贬值周期。目前美元指数已经跌破支撑，贬值有望短期加速。

（2）人民币汇率

上周人民币汇率保持相对稳定，主要因为中国强大的实体经济以及庞大的对外贸易规模都平抑了人民币汇率的波动。长期来看人民币升值趋势，短期来看保持稳定的汇率利于对外贸易。

三、下周走势预测

1、下周A股走势预测

我们预计下周A股将会走出先扬后抑的走势，3731点是上证指数关键压力位，下周有望展开对于这个真正的关键压力位的冲击。深成指和创业板指还没有完成对于去年1008高点的冲击，下周将有望攻陷。

2、周末重点新闻简析

养老金上调：8 月 17 日凌晨，财政部宣布养老金上调 2%，旨在稳定市场信心。叠加简化境外央行类机构入市流程的政策，为中长期资金入场铺平道路，直接利好券商、保险板块。

IPO 审核收紧：8 月 17 日凌晨消息，2 家创业板及 1 家北交所企业撤回 IPO 申请。监管层逆周期调节力度加大，市场扩容压力缓解，流动性进一步向存量倾斜，中小盘题材股的活跃度有望提升。

7 月国民经济数据发布：国家统计局发布数据显示，7 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.7%，剔除季节因素后环比增长 0.38%；1—7 月份，全国规模以上工业增加值增长 6.3%，增速高于去年同期 0.4 个百分点。7 月份，社会消费品零售总额 38780 亿元，同比增长 3.7%，增速比 6 月份回落 1.1 个百分点，但仍高于近三年同期增速平均水平 1.1 个百分点。1—7 月份，全国固定资产投资（不含农户）288229 亿元，同比增长 1.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降 0.5%，降幅均收窄 0.1 个百分点。

央行发布货币政策执行报告：人民银行 15 日发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》，报告提到，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。

中方在世贸组织起诉加拿大：8 月 15 日，中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施。商务部新闻发言人表示，加方无视世贸组织规则，出台钢铁关税配额措施，并对含所谓 “中国钢铁成分” 等产品加征歧视性关税，是典型的单边主义和贸易保护主义做法，损害中方合法权益，扰乱全球钢铁等产业链供应链稳定，中方对此强烈不满，坚决反对。

证监会同意多个期货和期权注册：近日，证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权注册，以及燃料油、石油沥青、纸浆期权注册，证监会将督促上海期货交易所做好各项准备工作，确保上述品种的平稳推出和稳健运行。

海洋经济相关政策推进：7 月份召开的中央财经委员会第六次会议，要求推动海洋经济高质量发展。记者从国家有关部门获悉，下一步将推进全国海洋经济发展示范区建设，研究制定支持海洋强省（区、市）建设相关政策文件。加大力度引导金融支持海洋经济发展，持续推动海洋产业投融资指导目录更新，积极探索鼓励央企和社会资本参与发展海洋经济的实现路径。

深交所加强监管：8 月 15 日，深交所网站显示，8 月 11 日至 8 月 15 日，共对 159 起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对近期涨幅异常的 “广生堂” 进行重点监控；共对 7 起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会 3 起涉嫌违法违规案件线索。

上交所加强监管：上交所本周对 154 起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了书面警示、暂停交易等监管措施，对上纬新材、东芯股份、长城军工等严重异常波动股票进行重点监控，对 34 起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索 1 起。

中国神华重大资产重组：中国神华公告称，公司拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的多家公司股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投 100% 股权；同时，拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股份募集配套资金。本次交易预案已通过董事会审议，A 股股票自 2025 年 8 月 18 日开市起复牌。

全球实物黄金 ETF 流入创新高：世界黄金协会发布报告称，7 月，全球实物黄金 ETF 流入 32 亿美元，资产管理总规模增至 3860 亿美元，再创月末纪录新高。

美国消费者信心指数初值回落：美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落至 58.6，自 4 月以来首次下滑，预期 62。

下周重点关注板块：

证券：中信证券、东财（中军）；长城、中银、国盛、天风（龙头）

稳定币：恒宝、四方精创。

金融科技：指南针、同花顺、大智慧。

有色金属：洛阳钼业、紫金矿业、海亮股份、中国铝业。

稀土永磁：北方稀土、盛和资源、宁波韵升、中科三环。

半导体：上海合晶、紫光国微、龙图光罩。

低空经济：卧龙电驱、中信海直、万丰奥威、深城交、苏交科。

消费电子：蓝思科技、歌尔股份、澳海科技、飞荣达。