上周复盘及下周预测（2026-01-11）

一、上周A股复盘

1、上周A股复盘总结

本周A股表现强势，放量大涨，超预期。最重要的上证指数、深成指、创业板和科创板周涨幅分别为3.82%、4.4%、3.89%和9.8%。四大指数除科创板，都创出新高。

上证指数不仅完全站上4000点，周收盘更是收在4120点以上。周线走势上看，明显是放量突破走加速的迹象。指数层面市场过分活跃，本周突破后下周将会有回踩动作，但是，回踩只是牛市中的休整，春季行情才刚刚开始。

双创指数分化比较严重，虽然创业板指的涨幅与上证指数相同，但是明显感觉有点弱。而科创板单周涨幅近10%，表现非常强势。首先，去年年底科创板是调整的主力，调整的时间、幅度和结构都是所有指数中最为弱势的，本周强势上涨也是补涨。创业板指相对弱势主要还是市场的关注点已经从算力方向向商业航天、可控核聚变、半导体、AI应用等方向转换，创业板指中占比最大的算力则表示弱势，因此创业板指表现相对较弱。

量能来看，本周大幅放量，特别是周五更是放量超过3.1万亿，说明节后资金开始大幅回流市场，抢筹迹象较为明显。我们一直都在关注量能的变化，没有量能的支撑就没有行情，这是我们对于A股最为基础的判断条件。

从年线走势可以看出，环比放量指数就会上涨，而环比缩量指数就会缩量。所以，量能是行情的基础。但是，短期市场快速放量到3万亿以上，市场情绪过热，就需要短期谨慎。首先，高层需要的是慢牛，上证指数已经15连阳，情绪有失控的迹象，高层有望通过各种手段短期抑制市场，其次，物极必反，短期过于亢奋，获利盘的落袋为安将会对市场形成压力。因此，下周市场有望迎冲高回落。

（1）本周板块点评

本周定义为突破周，节后首周无论是资金的回流还是新周期的到来，A股都会形成突破。从结构来看，市场有主线——商业航天、军工，有副线——半导体、可控核聚变、AI应用、脑机接口等，也有轮动——消费、零售、生物制药等。所以，市场整体机会非常多，赚钱效应明显，这也就更加加强了投资者的信心。

本周涨幅靠前的板块，分为主线延续和题材性机会两种。

主线延续方向以商业航天、军工、AI应用、存储芯片为主；题材性机会主要以脑机接口、可控核聚变、小金属为核心。

商业航天方向：

从周涨幅来看，商业航天不是涨幅最好的方向，但是，从周量能来看，商业航天无疑是市场最为关注的方向，没有之一。

商业航天方向已经进入到第二阶段，老龙头出现较为明显的滞涨，新龙头开始出现连板，说明商业航天方向已经开启补涨和高切低转换。中军中国卫星和中国卫通表现依然犀利，但是，很明显中国卫星开始滞涨，而中国卫通前期涨幅要弱于中国卫星，因此本周中国卫通表现要强于中国卫星。而中军的强势代表商业航天方向依然能够维持坚挺，但是，随着补涨和高切低转换完成，商业航天方向将会整体进入到调整，下周就是商业航天方向的转折点。

军工方向：

军工方向本周表现出色主要逻辑是商业航天延伸+川普欲大幅增加军费预算。属于主线惯性上涨和题材性机会结合的方向。

商业航天方向的核心，无论是老龙头的航天发展、航天机电还是新龙头的航天电子主要是央企航天系，而航天系上市公司的业务不止是卫星航天，还有庞大的军工业务，且市场也有意从航天系向航空系拓展，而航空系的军工业务更是庞大，因此，军工方向也就成为资金重点关注的方向之一。

其次，周中川普称要将军费预算大幅提升到1.5万亿美元，2025年美国军费决算不到9000亿美元，如果提升到1.5万亿美元，则环比大幅增加60%，非常恐怖。虽然，中美博弈中，中国的主要策略是你打你的我打我的，但是，美国大幅增加军费预算也给我国带来很大的压力，市场也就预期2026年度我国的军费预算有望超预期，因此，军工方向在本周也就具备题材性机会。

预计下周军工方向有望继续跟随商业航天方向，冲高回落。

算力方向：

本周算力方向是是拖累创业板指的关键方向。算力硬件方向已经明显出现滞涨，算力方向的核心板块CPO板块的核心票，易中天本周都处在调整状态。算力方向的历史顶部基本已经形成，从AI方向来看未来市场将会从算力硬件方向向AI应用方向转换。

AI应用方向已经迎来机会。从计算机新技术发展周期来看，硬件现行发展，当硬件堆积到一定程度后，软件应用就会百花齐放，无论是互联网时代、移动互联网时代、物联网时代还是AI时代都会遵循该规律，因此，未来AI应用将会进入到百花齐放，弹性也会强于硬件。下周AI应用有望继续保持上涨结构。

半导体方向：

半导体方向依然是副线中的核心方向。半导体方向中最受关注的依然是存储、光刻机+光刻胶以及半导体设备三个方向，这三个方向都有非常硬的核心逻辑。本周这三个方向都有所表现，只是目前市场的关注度都在商业航天方向，短期题材性机会的脑机接口、可控核聚变等也吸引眼球，因此作为副线核心方向的半导体还处在机构建仓周期。

由于市场流动性充裕，因此，半导体方向本周也表现不错。下周商业航天方向出现分歧，半导体方向有望跑赢大盘。

题材性方向：

本周题材性方向主要是脑机接口和可控核聚变。

脑机接口本周领先涨幅榜，周涨幅达到21%。但是，很明显出现冲高回落，符合预期。脑机接口方向，首先潜在市场空间不及AI、商业航天等方向，其次，核心技术还没有全面突破，人类对于大脑的研究还没有完成，更何况脑机接口了，最后，脑机接口的商业化依然很远。因此，脑机接口只是题材性机会，冲的快，回来的也快，特别是现在市场主线明确的情况下。预计下周脑机接口还将会逐渐回归。

可控核聚变方向与脑机接口相似，只是可控核聚变中的标的都是核电的核心标的。而核电现在是中美重点发展的方向，特别是美国，算力的尽头是电力，全球除了中国电力充裕以外，美国现在的电力已经捉襟见肘，且已经开始制约美国算力的发展。美国短期解决方案除了大力发展核电别无他法，对于太空算力，呵呵，估计5年后依然只是存在PPT上。因此，可控核聚变方向将会比脑机接口表现更有持续性和趋势性。预计下周可控核聚变依然有套利机会。

金属材料方向：

本周金属材料方向只有小金属表现良好。

小金属的上涨主要基于本周中国开始大规模制裁日本的强势措施。

本周中国连续出台对日本的军民两用物资全面限制以及对日本二氯二氢硅展开反倾销调查。在中美博弈最高潮中国也没有全面限制美国军民两用物资，说明高层对日本的愤怒指已经到了一个临界点，这只是第一张牌，后续日本如果还没有按照中国要求改正，后续还会有持续的制裁动作，直到早市首相辞职或日本政府无条件全面改正为止。而小金属方向多数都在两用物资禁项中，因此，小金属方向是本周金属材料方向中表现最好的方向。

另外，对二氯二氢硅的反倾销调查则是预判了你的预判，也就是中国高层已经预判日本将会做出反制，而反制措施大概率是日本优势产业，也就是电子化学品产业，其中还包括光刻胶、氟化氢等。中国的反倾销调查明显是底气十足的，也就是二氯二氢硅虽然日本优势商品，但是国内已经可以实现全替代。另外，2025 年底电子级 DCS 国产占比约 88%，但高端电子级（尤其 7nm 及以下制程用）国产化率仅 15%-20%，7nm 以下先进制程进口依赖度仍达75%，高端制程在国内半导体产业中的占比很低，因此，对于中国半导体产业影响有限。

之所以没有对光刻胶展开反倾销调查，还是因为高端光刻胶技术还没有完全突破。截至 2025 年底，国内电子级光刻胶呈现 “低端成熟、中端突破、高端空白” 格局，整体国产化率约 8%-10%，其中成熟制程（G/I 线）约 20%-30%，中高端 KrF 约 5%-10%，高端 ArF 不足 5%，EUV近乎为0。但是，不排除日本会陷入疯狗模式，不顾死活的对中国展开光刻胶反制。所以，光刻胶方向依然有题材性机会。

黄金、有色金属的期货本周都处在高位震荡格局，因此，A股对应的贵金属和有色金属板块也就表现为高位震荡。但是，弱美元强周期逻辑没变，大宗商品的周期已经来了，调整就是吸筹的机会。

能源金属方向表现更弱，碳酸锂期货已经冲到15万/吨一线，而能源金属板块则表现非常弱。主要是因为，市场预期今年碳酸锂价格也就在15万/吨，未来持续上涨预期不足，这也是资金并不买账的关键因素。我们去年三季度就开始预测碳酸锂价格将会到14万，当时碳酸锂价格还不到8万。现在我们预测今年碳酸锂在短期回落到10万左右后，将会再起升势，今年我们给出碳酸锂价格预期将会到21万。主要根据是全球储能将会超预期（算力快速发展导致的），且新能源汽车在国外的渗透率也将会超预期，另外，低空经济和人形机器人将会在今年全面商业化，因此，市场对于锂电池的需求将会超预期。综上，能源金属方向目前虽然表现较弱，但是也是机构吸筹的时候，预计能源金属启动契机将会在年报预报时候。（赣锋锂业和天齐锂业2024年都是亏损，2025年扭亏是要出预报的）

轮动方向：

上证指数已经15连阳，没有只涨不跌的市场，市场已经积累的大量获利盘，下周预计上证指数将会出现滞涨。A股出现高位震荡调整，市场风格也就会从进攻方向向防御方向切换，而防御方向主要以消费和医药医疗为主。

消费方向：

本周零售板块作为消费方向的核心，本周是逐渐加速上涨结构，特别是周四和周五，很明显资金在不断买入，这也是资金在为市场调整做预期操作。我们预计下周消费方向将会跑赢大盘。

医药医疗方向：

本周不知不觉医药医疗方向创出新高，且有持续加强的预期。本周上半周脑机接口的爆发是医药医疗方向的主要刺激，下半周创新药则是带领医药医疗方向上涨的主力。预计下周医药医疗方向也将会跑赢大盘。

二、下周走势预测

1、下周A股走势预测

我们预计下周A股将会冲高回落，市场有望短期进到防御。上证指数有望重新考验4000点的支撑。量能也会冲高回落，2.5万亿基础量能不能被跌破。注意结构性机会。

2、周末重点新闻简析

宏观与促内需政策

国务院财政金融协同促内需：1 月 9 日常务会部署一揽子政策，含个人消费贷贴息（买车、装修等）、中小微贷款贴息，降低融资成本；推行常住地基本公共服务，审议《自然保护区条例（修订草案）》。

消费品以旧换新扩围：智能手表、智能眼镜首次纳入全国性补贴，手机、电脑、家电等延续补贴；江苏元旦以来已发放超 1.15 亿元。

光伏出口退税调整：财政部、税务总局公告，2026 年 4 月 1 日起取消光伏等产品增值税出口退税。

医保与民生新政

医保个人账户全国共济：国家医保局、财政部通知，个人账户共济范围从省内扩至全国，近亲属可用于就医购药、参保缴费等，关系可自愿建立 / 解除。

“个人医保云” 试点启动：1 月 11 日起申报，2-12 月试点，构建省域个人医保云，融合院内院外数据，生成健康与财务画像，提供医保码全流程服务。

中药饮片医保编码新规：每味饮片配 “医保身份证”，规范医保结算与监管。

监管与合规更新

市场监管投诉举报办法修订：1 月 10 日公布，4 月 15 日施行，明确网店 / 直播间管辖权，规制恶意索赔。

网信办 APP 个人信息新规征意见：截止 2 月 9 日，禁止频繁索要权限，保障用户正常使用。

反垄断调查：国务院反垄断办对外卖平台服务行业开展竞争状况调查评估。

科技与产业动态

“十五五” 防灾减灾：应急管理部推进空天地一体化自然灾害监测系统，提升多灾种综合预警能力。

卫星频轨资源申请：我国 2025 年 12 月向 ITU 申请超 20 万颗卫星频轨，含 CTC12 星座 19 万颗，强化太空战略布局。

工业绿色微电网指南：工信部等五部门印发 2026-2030 年指南，扩大工业绿电应用，助力节能降碳。

服务业开放试点：商务部赋予大连等 9 城 159 项试点任务，深化服务业扩大开放。

国际与其他重要新闻

美国撤销无人机进口限制：美商务部 9 日取消对中国无人机进口限制，利好相关产业链。

医保编码与投诉处理：中药饮片医保编码更新，市场监管投诉举报新规 4 月 15 日实施，打击恶意索赔。

下周重点关注板块：

商业航天：乾照光电、上海瀚讯、光威复材、中国卫通。

军工：航天系和航空系。

有色（小）金属：紫金矿业、云铝股份、东方锆业、云南锗业。

稀土永磁：北方稀土、中国稀土、金力永磁。

创新药：成都先导、泓博医药、药明康德、康龙化成。

消费：永辉超市、中国中免、三峡旅游、长白山。

半导体：炬光科技、伟测科技、中科飞测、珂玛科技。

AI应用：蓝思科技、省广集团、浙文互联、引力传媒。

可控核聚变：中国核建、西部超导、安泰科技、东方电气。