上周复盘及下周预测（2026-01-18）

一、上周A股复盘

1、上周A股复盘总结

本周A股进入调整，符合预期。上证指数在17连阳后，量能创出历史新高的情况下，我们就已经开始维持谨慎，本周A股四连阴并跌破10日线，起因是高层降火措施。从A股历史来看，政策打压从来只能抑制短期A股走势，并不能扭转趋势，本次也不例外。双创指数本周表现要强于上证指数，收盘依然在5日线之上。很明显上证指数是高层最为关注的指数，也是高层判断A股情绪的关键因子，高层控制A股走势的手段大多都在上证指数，而后通过上证指数来影响和调节双创指数的走势。

双创指数更为市场化，且更具偏向性，也就是更偏向于科技方向，双创指数表现要强于上证指数，也说明市场的风格依然偏向科技方向，这也符合高层对于未来经济发展的预期。我们预计下周A股在消化政策后将会重回趋势。

政策引导市场资金的偏好，游资量化的连板将会受到高层的打压，而慢牛趋势行情则会获得政策支持，因此，未来一段时间A股将有望从游资量化风格向机构趋势风格转换。

量能来看，本周量能冲高回落，符合预期。3.6万亿日成交量是无法持续的，市场正常的量能在2.5万亿之上，市场情绪高涨的时候3万亿左右的成交量也属于正常，而一旦市场量能超过3万亿，甚至超过3.5万亿，短期就会迎来市场的转折点。本周三市场量能再次创出历史新高后，周四直接大幅缩量万亿，说明市场已经开始冷静，而周五没有连续缩量代表市场情绪依然较为亢奋。

周末高层发声，主要有以下几点：

1、政策监管的本质是降温而非熄火，是优化生态。

2、区分真概念和伪龙头。监管打击的是无基本面支撑的伪龙头，支持有核心竞争力的真概念。

3、高层希望看到的是慢牛而非疯牛。

因此，下周市场进入到政策消化尾声，预计市场将会重新回到原有趋势。

周末另外一个重要事件就是日本针对中国的制裁措施做出反制。周六凌晨，日本紧急启动对话230类汽车零部件，110种锂电池材料展开调查，调查期90天。这个反制涵盖了传统汽车核心到新能源电池的日方曾经领先的领域。这也是日本的无奈之举，传统汽车核心零部件中国已经可以全替代，另外，中国已经逐渐放弃传统汽车，全面进军新能源汽车，在汽车零部件上对华反制明显属于无能的咆哮。其次，锂电池材料方向覆盖了锂电池全产业链，但是，中国现在无论在锂电池的技术上、产业链上还是全生态上都已经全面碾压日本，日本的反制基本无效。下周新能源汽车、汽车零部件、无人驾驶以及锂电池产业链方向将会迎来机会。

（1）本周板块点评

本周定义为调整周，在开年首周的疯狂后，本周无论从周期上还是政策打压上都进入到调整。原主线商业航天+军工、AI应用成为调整的主要方向，半导体重新回到市场主线行列。

商业航天方向：

本周商业航天进入到强分歧阶段，特别在政策打压之下，整体进入到调整状态，特别是前期涨幅过大的龙头出现较大幅度调整。商业航天方向现在处在整体调整状态，下周将会进入到去伪存真阶段，也就是政策要求的真概念而非伪龙头。下周关键看中军中国卫星和中国卫通的表现。

算力方向：

本周算力方向整体进入到调整，但是细分方向CPO却创出新高，主要还是资金依然重仓，反复是为了逃顶。算力硬件方向已经逐渐成为牛夫人，中国算力建设虽然依然保持较高增速，但是增速正在下滑，近期算力方向的股票逐渐开始披露业绩预报，四季度的增速已经降到个位数甚至出现负增长，很明显算力的业绩转折点即将到来。而从美国来看，电力已经成为制约算力的关键因素，虽然美国已经宣布H200可以出口到中国，但是中国宣布限制H200进口，很明显美国的算力发展也已经到了拐点。

我们在去年年底就判断AI方向将从算力硬件向AI应用方向转换。AI应用方向本周也是调整的主要方向，主要是因为高层不仅对商业航天进行打压，对已经有疯狂苗头的AI应用同时进行压制，主要还是高层为了避免AI应用重走商业航天的老路。但是，从周期上看，AI应用处在主升浪的第一次分歧，虽然分歧的时间和空间超预期，但是从周期来看，下周AI应用方向有望探底回升，重新回到主升浪，只是上涨的结构将会回到真概念和业绩真正落地的股票。

半导体方向：

半导体方向本周回归主线。半导体方向是机构重仓方向，随着高层的政策限制，未来场外资金主要来源将会集中在机构方向。因此，本周后半周在市场情绪主线商业航天和AI应用出现大幅调整时，半导体方向就会进入到资金的视野。

半导体方向中依然以存储、光刻机+光刻胶以及半导体设备为主。

存储方向处在超级周期，本轮超级周期主要因为算力的快速发展。涨价预期已经从今年2季度延长到2027年。今年长鑫和长存有望IPO，存储方向也不缺乏题材性机会。

光刻机+光刻胶方向，光刻机依然以小作为刺激为主，但是市场越来越相信中国DUV光刻机已经突破。光刻胶方向下周日本反制预期也在加强。

半导体设备今年也是具备强逻辑，半导体周期已经到来，存储方向是半导体的金丝雀，未来其他芯片将逐步进入到涨价周期，主要是半导体制造产能向存储方向倾斜，导致其他芯片的产能受限，产销平衡将逐渐进到紧平衡状态，因此也就开始推升其他芯片的价格。芯片整体进入到涨价周期，半导体制造厂商就进入到扩产周期。本周台积电宣布增加今年的设备投资，中芯国际、华虹公司等也进入到扩产周期，半导体设备今年将进入到强周期。预计下周半导体设备将会继续上涨。

金属材料方向：

本周金属材料方向表现弱于预期。金属材料期货出现较大幅度上涨时，金属材料板块滞涨，而金属材料期货出现调整的时候，金属材料板块跟跌，很明显市场资金的关注点并没有在金属材料方向。但是，本周盘口来看，很明显部分金属材料方向的个股出现资金介入的迹象，这些资金主要来源于机构资金。

我们依然基于弱美元强周期的基本逻辑，金属材料的涨价周期已经到来，另外，现在机构投资主要基于一季报预期，而金属材料方向的一季报预增预期比较确定，因此，金属材料板块目前处在机构建仓阶段，我们建议逢低买入并中期持有将会带来可观的投资收益。

人形机器人方向：

人形机器人近期的小作文不断，也有望重新进入到市场主线。人形机器人方向与汽车零部件方向重合度较高，传感器、电机等供应商基本也都是汽车零部件公司提供，供应链不同的是人形机器人的软件大模型与无人驾驶不同，触控材料也不同。由于周末日本反制的影响，下周汽车零部件将会有机会，而与人形机器人重合的公司更具弹性。

电网设备方向：

周四受到国家电网预计十五五期间设备总投资4万亿，环比增加40%的消息刺激下，电网设备出现异动，周五高开低走说明电网设备方向目前只是短期轮动。但是，算力的尽头是电力，中国电力发展全球最好，中国目前相对较弱的是在电网建设方面，因此国家电网才要在十五五期间大幅增加电网设备投资，这是中长期战略，短期受到市场情绪偏好的影响，电网设备快速轮动，但是中长期电网设备方向将会进入到趋势性行情。

二、下周走势预测

1、下周A股走势预测

我们预计下周A股将会探底回升。周五受到降息影响，市场出现高开，但是市场整体处在调整周期，因此市场高开低走。下周随着政策影响边际递减，市场有望重新回到原有周期。重点关注市场结构的变化，机构主导的趋势性投资机会将会成为市场的主线。关注一季报预增线，半导体、金属材料、稀土永磁、创新药、汽车零部件、电子、非银金融等。

2、周末重点新闻简析

国内要闻

中加经贸合作深化：1 月 16-17 日，加拿大总理卡尼访华，双方签署《中国 — 加拿大经贸合作路线图》，加方给予中国电动汽车每年 4.9 万辆配额，配额内关税由 100% 降至 6.1%，配额逐年增长，并重启经济财金战略对话。

金融与地产政策调整：1 月 17 日，央行、金融监管总局明确商业用房（含商住两用房）购房贷款最低首付比例不低于 30%；金融监管总局强调守住中小金融机构不 “爆雷” 底线。

消费与民生保障：国务院常务会议部署促消费与清欠账款等工作，2026 年消费品以旧换新加大绿色智能支持；民政部发布《养老服务机构从业人员职业道德准则》，禁止向老人推销保健品等。国铁集团自 2 月 1 日起，“静音车厢” 拓展至除动卧外的 D、G 字头动车组，覆盖超 8000 列。

能源与科技动态：国家能源局数据显示 2025 年全社会用电量破 10 万亿千瓦时，居世界第一；西安电子科技大学团队攻克芯片散热难题，界面热阻降至原 1/3，芯片功率提升 30%-40%。

国际新闻

行业政策冲击：财政部、税务总局公告，2026 年 4 月 1 日起取消光伏产品出口退税，电池产品出口退税逐步退坡，遏制低价恶性竞争。

资源与贸易：全球最大赤铁矿西芒杜项目首船 20 万吨铁矿石运抵浙江嵊泗港，达产后年供 1.2 亿吨，增强我国铁矿石保障能力。

下周重点关注板块：

有色（小）金属：紫金矿业、江西铜业、东方锆业、云南锗业。

稀土永磁：北方稀土、中国稀土、金力永磁。

创新药：成都先导、泓博医药、药明康德、康龙化成。

存储：兆易创新、江波龙、深科技、珂玛科技。

半导体设备：中微公司、中科飞测、华海清科、长川科技。

先进封装：长电科技、通富微电。

光刻机+光刻胶：茂莱光学、凯美特气、新莱应材、南大光电、上海新阳、雅克科技。

AI应用：蓝思科技、科大讯飞、浙文互联、引力传媒。

汽车零部件：斯菱智驱、宁波华翔、动力新科、新泉股份。

人形机器人：三花智控、大洋电机、鸣志电器、江苏雷利。

无人驾驶：高德红外、恒帅股份。