上周复盘及下周预测（2026-01-25）

一、上周A股复盘

1、上周A股复盘总结

本周A股先抑后扬，符合预期。Gjd的意志主要看上证指数，真正的市场情绪则看双创指数。

上证指数表现非常平稳，每天盘中都能看到gjd控盘迹象，但是很明显是高层想要看到的慢牛走势。

双创指数板块轮动较快，但是依然集中在科技方向内部层面。半导体、商业航天、AI应用、太空光伏（算力）都被反复轮动，既有资金对热点的试盘，又有资金对趋势性机会的吸筹，整体来看机会大于风险。

量能来看，本周量能探底回升，从周三是本周日成交的低点，但是依然维持在2.6万亿以上，我们说过市场量能不能跌破2.5万亿，否则将会进到空头陷阱，好在下半周量能开始修复，周五量能已经回到了3万亿以上。下周只要量能能够维持在2.8万亿以上，市场的可操作性非常强，市场机会也会非常多，但是要想跑赢大盘还是要注意结构性机会。

（1）本周板块点评

本周定义为反转周，实际走势也符合预期。市场主线依然围绕科技、周期两个主要方向。

科技方向的轮动比较快，但是主线依然非常清晰。周一是电网方向；周二是商业航天的反弹；周三则是AI应用的反弹；周四又轮到商业航天；周五则是太空光伏。而全周隐形主线则是半导体，主要因为单日表现突出的是游资和量化主要进攻方向，投机性机会为主；而半导体主要是机构建仓方向，是趋势性机会。

商业航天方向：

本周商业航天进入到强分歧阶段，有点要走二波的迹象。但是我们还是要保持谨慎态度，首先，商业航天的第一阶段主升浪已经接近尾声，整体涨幅巨大，获利盘沉重，短期缩量调整并没有完成筹码置换；其次，商业航天目前依然处在题材性阶段，距离真正业绩落地还有一定距离，这就导致资金以短期投机性资金为主，这部分资金非常不稳定，只有业绩落地才能吸引大资金的介入。因此，本周商业航天我们只能看做是短期超跌反弹，定义为里面资金自救行为。但是，周五出了太空光伏概念，另外结合老美的太空算力概念，商业航天依然存在反复的机会，重点关注中军和高切低的补涨机会。

算力方向：

本周算力方向整体反弹，其中核心的细分方向CPO、PCB纷纷创出新高，但是量能并没有释放，说明只是场内资金自救行为。

CPO方向虽然指数创出新高，但是易中天周表现分别为-3.57%、-5.19%、-4.46%，核心票在指数创出新高的同时缩量调整，说明CPO板块上涨很虚。

整体我们对于算力方向依然维持历史大顶的判断不变，虽然算力硬件方向依然处在高增长阶段，但是增速已经开始出现反转，机构对于算力方向的整体估值模型也要做调整，这就对算力方向整体带来压力。

目前市场情绪主要围绕话题度最高的商业航天和AI应用，科技方向中相对位置较低的半导体、新能源、机器人，算力方向现在比较鸡肋，因此我们判断下周算力方向大概率会跑输大盘。

我们在去年年底就判断AI方向将从算力硬件向AI应用方向转换。AI应用方向本周开启强震荡。虽然AI应用方向与商业航天都是在强监管下开启强震荡，但是阶段不同对于未来的预期也不同，我们判断商业航天第一阶段的主升浪进入到尾端，而AI应用方向只是主升浪中第一次强分歧，市场资金在这两个主线方向不断试探，我们判断AI应用有望开启二波。

半导体方向：

半导体方向本周依然是隐形主线之一，也是机构重仓方向。半导体方向已经走出趋势，这是典型的机构趋势方向。半导体方向今年是强周期，存储方向目前已经被定位为超强周期，去年底市场判断存储方向涨价将会持续到今年年中，但是到了今年年初存储的涨价预期已经到了2027年。另外，芯片涨价已经开始从存储方向向其他方向延伸，短期最受关注的是CPU方向，但是汽车芯片随着人形机器人、低空经济今年进入到实质性落地，也开始涨价。

光刻胶方向是我们近期非常看好的板块。日本已经开始反制，虽然日本现在在整体科技方向完全无法对中国形成制约，但是细分方向还是有相对优势，其中核心就是光刻胶。中国光刻胶行业来看，中低端光刻胶已经完成从技术突破到产能突破阶段，也就是通常说的从1到100的的阶段，市占率在快速提升，高端光刻胶中国处在部分从0-1的突破，目前处在产能提升阶段，高端光刻胶的市占率不足5%，未来国产化和自主替代的空间巨大，最新的消息显示到2027年高端光刻胶的国产化率要达到25%，也就是2年5倍的提升，未来空间巨大，也是今年最具潜力的板块之一。

半导体设备和零部件今年进入到扩产周期。从行业发展节奏上看，首先发力的是零部件方向，其次是设备方向，最后才是制造方向。通常是下游需求恢复，市场进入到紧平衡，芯片涨价带动半导体制造公司开始扩产，然后向下游设备厂商下订单，下游厂商根据订单开始向下游的零部件厂商下订单。因此，最先出业绩的是零部件厂商，而后才是设备方向。

另外下周值得重点关注的是先进封装方向，中国目前还没有完全突破EUV光刻机，因此如果想要实现7nm以上制程，需要多重爆光+先进封装实现。虽然成熟制程依然占据市场的主流，但是随着科技的发展，先进制程的市占率将会逐渐提升，国产芯片想要在先进制程方向取得进展就需要先进封装的制程。

半导体方向整体已经进入趋势，下周跑赢大盘问题不大，想要取得利益最大化，则需要把握内部细分板块的轮动机会。

金属材料方向：

本周金属材料方向是主线之一。本周大宗商品集体上涨，黄金已经接近5000美元，白银已经突破100美元，铜也突破13000美元大关。我们从去年下半年就开始建议金属材料方向，主要是基于金属材料期货进入到强周期，核心逻辑就是弱美元强周期。

本周金属材料方向表现突出，下周金属材料方向将会进入到高位震荡，主要还是基于期货价格有望调整的预期。

小金属和能源金属方向的节奏不同于贵金属和有色金属。小金属和能源金属的涨价不仅基于弱美元强周期，还有强供需变化。

碳酸锂价格突破18万，距离我们提出的21万还有一定距离。另外，近期太空光伏概念虽然核心是光伏，但是太空光伏需要储能配套，而太空储能只能是锂电池。最后，老美提出的太空算力我们判断依然是PPT，且5年后也依然是PPT，但是到了中国则完全不同，太空光伏实现后就是太空算力，中国提出的太空算力是实打实的，我们经过脑补，太空算力并非为地面算力提供支撑，而是为卫星提供算力支撑，这样分析逻辑就通了。而算力的能源支撑依然需要储能配套，因此，能源金属未来空间依然很大。

人形机器人方向：

人形机器人近期的小作文不断，也有望重新进入到市场主线。人形机器人方向与汽车零部件方向重合度较高，传感器、电机等供应商基本也都是汽车零部件公司提供，供应链不同的是人形机器人的软件大模型与无人驾驶不同，触控材料也不同。一般来说，汽车业务是该类公司的基础业绩来源，人形机器人则是高增长部分，选择这类公司主要是低风险。另一方向可以选择核心业务是机器人的，例如灵巧手、柔性触控材料方向，该方向主要是业绩高增预期，因此弹性大。

电网设备方向：

算力的尽头是电力，中国电力发展全球最好，中国目前需要全力提升的是电网建设方面，因此国家电网才要在十五五期间大幅增加电网设备投资，这是中长期战略，短期受到市场情绪偏好的影响，电网设备快速轮动，但是中长期电网设备方向将会进入到趋势性行情。

二、下周走势预测

1、下周A股走势预测

我们预计下周A股将会延续反弹趋势。量能如果能够维持在2.8万亿以上，市场将会维持较高的活跃度，赚钱效应明显。但是量能如果跌破2.8万亿，则需要重点关注结构性机会和市场轮动规律才能取得较好的收益率。

2、周末重点新闻简析

经济与政策

商务部数据显示，2025 年我国网络零售市场规模连续 13 年稳居全球第一今日头条。

人社部等 11 部门联合部署 2026 年 “春暖农民工” 服务行动，覆盖春节前后就业、维权、慰问等服务。

国家网信办就《金融信息服务数据分类分级指南（征求意见稿）》公开征求意见，强化金融数据安全与合规监管。

中车专家回应高铁二氧化碳浓度争议：列车执行 2500ppm 标准，非隧道区段不超 1500ppm，符合安全要求。

科技与基建

我国在建最大装机容量钠离子电池储能电站在湖北洪湖通过竣工验收，助力新型电力系统建设。

5 万吨级重载列车完成自动编队驾驶试验，综合运能提升超 50%。

财联社1月24日电，《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》近日印发，其中提出，强化空间基础设施建设。支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。完善空间基础设施资源，推动通导遥算能力融合，满足多元化使用需求。加强太空云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术在卫星星座中的应用。

《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》正式发布，将建设国家商业航天发射基地。

市场与大宗商品

白银价格创历史新高：纽约期银、伦敦现货银 23 日突破 100 美元 / 盎司，2026 年涨幅超 40%；黄金逼近 5000 美元 / 盎司今日头条。

人民币对美元汇率中间价 1 月 25 日报 6.9929，突破 “7” 关口，创 2023 年 5 月以来新高。

下周重点关注板块：

有色（小）金属：紫金矿业、江西铜业、东方锆业、云南锗业。

稀土永磁：北方稀土、中国稀土、金力永磁。

创新药：成都先导、泓博医药、药明康德、康龙化成。

存储：兆易创新、江波龙、深科技、珂玛科技。

半导体设备：中微公司、中科飞测、华海清科、长川科技。

先进封装：长电科技、通富微电。

光刻机+光刻胶：茂莱光学、凯美特气、新莱应材、南大光电、上海新阳、雅克科技。

AI应用：蓝色光标、科大讯飞、浙文互联、引力传媒。

汽车零部件：斯菱智驱、宁波华翔、动力新科、新泉股份。

人形机器人：三花智控、大洋电机、鸣志电器、江苏雷利。

消费电子：蓝思科技、歌尔股份、胜利精密。